¿Qué países se han beneficiado más del Euro? y, ¿importa?
Durante casi una década después de la introducción del euro en 1999, la unión monetaria de 17 miembros disfrutó de los beneficios. Los países "periféricos" como España y Portugal fueron capaces de pedir dinero prestado de forma más barata para comprar bienes y construir viviendas. Alemania fue capaz de exportar más cosas al resto del continente. Claro, cuando se produjo la crisis financiera, la compleja estructura de la zona del euro resultó ser totalmente desastrosa. Pero por un instante, los buenos tiempos fueron bastante buenos.
Pero, ¿quién se benefició de la adopción del euro? En FT Alphaville, Masa Serdarevic pone en relieve un nuevo informe de Paul Donovan de UBS donde se sugiere que los países periféricos como Grecia, Portugal y España han ganado mucho más que los países nucleares como Alemania y Francia. Eso podría explicar por qué los países nucleares son ahora son tan reacios a rescatar a sus vecinos del sur.
El informe de UBS analiza el crecimiento de la renta real disponible entre 2000 y 2010 a través de diferentes niveles de ingresos. Aquí están los resultados:
Crecimiento de las rentas medias disponibles por familia en los países de la zona euro, por percentil de ingresos, entre 2000 y 2010, con variación acumulativa del %
Algunos países han visto que sus condiciones de vida se han deteriorado durante la última década, Austria, Alemania, la mayor parte de Italia, la gente de ingresos medios en Francia. Por otro lado, los países pobres como Grecia, España, Portugal experimentarion un gran impulso en la renta real disponible. Estas naciones parecían beneficiarse de manera desproporcionada de una inflación más baja que vino con el euro. (Finlandia, por extraño que parezca, es el único país rico que aparentemente ha mejorado su nivel de vida durante ese período.)
Como señala Serdarevic, "Estas son el tipo de datos que los partidos nacionalistas utilizarán en los países nucleares". Muchos políticos alemanes siguen preguntando por qué deben seguir gastando dinero para mantener los niveles de vida en los países de la periferia como Grecia, cuando los países de la periferia parecen haber disfrutado de la mayor parte de los beneficios de la zona euro en primer lugar. Dicho esto, vale la pena señalar que los países de la periferia están en peor situación en términos relativos. Como indica el informe de UBS, "en 2010, los que se encuentran en el percentil inferior de la distribución de ingresos en Francia tienen el doble de nivel de renta que los que se encuentran en el percentil inferior de la distribución de ingresos en Grecia".
Por otra parte, los países centrales como Alemania podría dejar de lado la moralidad y la justicia y tener en cuenta únicamente el punto de vista práctico práctico. Un nuevo informe (pdf) de analista Cliffe Marcos de ING echa un vistazo a lo que ocurriría si los países centrales expulsaran a Grecia del euro, como parece sugerir ahora el ministro de exteriores de Austria.
Cliffe considera que los restantes países de la zona euro probablemente sufrirían un impacto de alrededor del 1,2 al 2 por ciento del PIB en el primer año si Grecia sale del euro. Y ese es el escenario optimista. Asume que la salida griega no provocaría pánico incontenible y una serie de crisis bancarias que obliguen a salir a otros países de la periferia. "Incluso si dejamos de lado la posibilidad de una recesión contagiosa y caótica", indica Cliffe: "las salidas [de la zona euro] materializarían enormes pérdidas en la exposición al riesgo de los países centrales."
Resumiento, el informe de ING concluye que "Arreglarlo podría ser más barato que romperlo". En otras palabras, el coste de arreglar el Euro podría ser grande (cada vez más). Podría ser injusto, como sugiere el gráfico de UBS. Pero puede resultar mucho menos doloroso que las alternativas.
Brad Plumer
Tweet